OCP : une rentabilité sous pression au premier semestre 2026 mais des fondamentaux toujours solides
Malgré un marché mondial des engrais sous tension, le Groupe OCP a démontré sa résilience au premier semestre 2026. Dans un contexte marqué par la flambée du soufre et un repli du commerce mondial, le leader mondial des phosphates parvient à préserver ses marges. Le chiffre d'affaires s'est établi à 48,372 milliards de dirhams à fin juin 2026, contre 52,16 milliards un an plus tôt. Une baisse expliquée par la chute de 22% du commerce mondial des engrais phosphatés.
L'EBITDA ressort à 13,307 milliards de dirhams, contre 18,612 milliards au S1 2025, mais le Groupe maintient une marge d'EBITDA robuste de 28% et une marge brute de 55% à 26,36 milliards de dirhams. La cause principale : l'envolée des prix du soufre, intrant clé pour la fabrication d'engrais, qui a fait grimper les coûts de production à l'échelle mondiale. Cette hausse n'a pas été compensée par l'augmentation des prix des engrais, freinée par la faible capacité d'achat sur plusieurs marchés.
L'activité engrais a vu son chiffre d'affaires reculer de 7% en monnaie locale, pénalisée par la baisse des volumes exportés vers l'Inde, l'Europe et l'Afrique. En revanche, OCP a renforcé ses positions en Amérique, notamment au Brésil où le recul de la demande a été moins marqué. Le segment roche a chuté de 28% et l'acide phosphorique de 9%, le Groupe ayant choisi de réorienter une partie de son acide vers sa propre production d'engrais pour limiter l'impact du soufre.
Seule éclaircie: l'activité "Produits et Solutions Spécialisées" (SPS) qui bondit de 26% à 4,755 milliards de dirhams. Pour s'adapter, OCP a diversifié ses sources d'approvisionnement en soufre et a misé sur le TSP (Triple Super Phosphate), moins gourmand en soufre et sans ammoniac, dont la part est passée de 26% à 35% des engrais prêts à l'export. Le Groupe clôt le semestre avec une trésorerie de 32,692 milliards de dirhams et un ratio dette nette / EBITDA de 3,05 fois pour une dette nette de 115,466 milliards.
